Pe masura ce pietele financiare fac tranzitia de la utilizarea LIBOR la utilizarea unei rate de referinta alternative, toti utilizatorii, incluzand bancile si clientii acestora, vor face un efort pentru o tranzitie lina. Mai jos este prezentat un scurt ghid in acest sens.
EURIBOR: poate continua sa fie utilizat ca indice de referinta conform regulilor BMR
Indicele de referinta pentru ratele dobanzilor la creditele in euro (EURIBOR) este un indice de referinta utilizat pe piata, care se calzuleaza pe baza imprumuturilor necolateralizate acordate pe piata interbacara intre bancile dintr-un panel selectat si este administrat si publicat de Institutul European al Pietelor Monetare (EMMI) pentru mai multe scadente (o saptamana, si una, trei, sase si douasprezece luni). Pentru a indeplini cerintele prevazute de Regulamentul european privind indicii utilizati ca indici de referinta, EMMI a elaborat o noua metodologie de calcul (denumita „Metodologia hibrida”). In conformitate cu noua Metodologie hibrida, EURIBOR este calculat utilizand tranzactii reale atunci cand sunt disponibile astfel de tranzactii.
De la EONIA la €STR
Metodologia de calcul a EONIA ar fi devenit neconforma cu Regulamentul BMR din cauza deficitului de tranzactii relevante si a concentratiei ridicate a volumelor in randul unui numar redus de contributori. Pentru a mentine EONIA pe o perioada de tranzitie si pana la incetarea acesteia la data de 3 ianuarie 2022, metodologia de calcul a fost schimbata si, incepand din 2 octombrie 2019, EONIA este calculata ca €STR plus o marja fixa de 8,5 puncte de baza. €STR reflecta costurile imprumuturilor overnight in euro necolateralizate ale celor mai mari banci din zona euro si se bazeaza exclusiv pe tranzactiile reale raportate catre BCE.
EONIA va fi publicata pentru ultima data pe data de 3 ianuarie 2022 si apoi va inceta sa fie utilizata; toate contractele cu scadente dupa aceasta data si care fac trimitere la EONIA trebuie sa aiba o clauza de retragere formulata in scris care sa asigure substituirea EONIA.
De la Rata dobanzii imprumuturilor acordate pe piata interbancara londoneza (LIBOR) la Rata de referinta alternativa (ARR)
LIBOR, Rata dobanzii imprumuturilor acordate pe piata interbancara londoneza, este stabilit in prezent la nivel central la Londra de catre Administratorul Indicilor de Referinta ICE pentru sapte maturitati (sau lungimi), de la overnight pana la 12 luni, pentru 4 valute (vezi tabelul de mai jos) iar Autoritatea de Reglementare Prudentiala din Marea Britanie (PRA) este responsabila pentru reglementarea acestuia.
Autoritatea pentru Conduita Financiara (FCA) a specificat clar faptul ca publicarea LIBOR nu este garantata mai departe de anul 2021, prin urmare firmele trebuie sa transfere contractele existente pe ratele de referinta alternative (ARR-uri) inaintea acestei date.
Ratele de referinta alternative (ARR) sunt rate de referinta overnight aproape fara risc, care au fost identificate drept indici de referinta alternativi pentru principalele rate de referinta interbancara existente (IBOR-uri). Aceste rate sunt robuste si ancorate pe pietele active, lichide corespunzatoare.
O selectie a alternativelor posibile la LIBOR la nivel mondial:
| LIBOR-uri |
ARR-uri |
| LIBOR USD |
SOFR, rata de finantare colateralizata overnight (Tranzactii colateralizate)
|
| LIBOR GBP |
SONIA, rata medie a dobanzii overnight pentru lira sterlina (Tranzactii necolateralizate)
|
| LIBOR JPY |
TONAR, media dobanzii overnight la Tokyo (Tranzactii necolateralizate)
|
| LIBOR CHF |
SARON, rata medie a dobanzii overnight in Elvetia (Tranzactii colateralizate)
|
La data de 5 martie 2021, Autoritatea de Conduita Financiara (FCA) a confirmat ca toate variantele LIBOR fie vor inceta sa fie furnizate de orice administrator sau nu vor mai fi reprezentative: imediat dupa 31 decembrie 2021, in cazul tuturor variantelor in lira sterlina, euro, franci elvetieni si yeni japonezi, si variantele la 1 saptamana si la 2 luni pentru dolarul SUA; si imediat dupa 30 iunie 2023, in cazul variantelor de calcul ramase pentru dolari SUA” (https://www.fca.org.uk/news/press-releases/announcements-end-libor)
Autoritatea de Conduita Financiara (FCA) va organiza consultari cu privire la o propunere de a cere continuarea publicarii pentru maturitatile cele mai reprezentative (1luna, 3luni si 6luni) pentru ratele aferente GBP, JPY si USD LIBOR intr-o forma sintetica cu scopul de a realiza o tranzitie lina a contractelor pre-existente.
Dispozitii de rezerva
Pentru a raspunde riscului legat de incetarea utilizarii unuia sau a mai multor LIBOR-uri sau indici de referinta in timp ce participantii de pe piata continua sa aiba expunere la rata respectiva, institutiile financiare si clientii sunt incurajati sa convina asupra unor dispozitii contractuale de rezerva utilizand ARR-uri ca rate de inlocuire.
Ratele de rezerva sunt dezvoltate pentru a asigura continuitatea contractelor dupa incetarea utilizarii LIBOR. Mai mult, participantii de pe piata trebuie sa se asigure de alinierea contractelor cat mai aproape cu putinta de acordul original dupa intrarea in vigoare a clauzei de rezerva, conducand la o rata care este predictibila, transparenta si onesta.
In numeroase jurisdictii se lucreaza la elaborarea clauzelor contractuale de rezerva pentru atenuarea riscului asociat incertitudinii legate de existenta LIBOR dupa anului 2021 si pentru a reduce astfel potentialele incertitudini daca acest indice va inceta sa fie utilizat.
